【专题报告】猪肉收储变轮储 对市场影响几何？

研究与投资咨询部专题报告

猪肉收储变轮储 对市场影响几何？

(资料图)

7月5日，华储网发布中央冻猪肉收储的同时，出乎意料的同时发布了猪肉放储预期。发布通知7月7日收储挂牌竞价交易2.875万吨，同时出库竞价交易2.875万吨，至此猪肉收储变为轮换，新货替代旧货，对生猪市场影响几何？

笔者陋见如下：

在供需格局的大背景下区别对待收储影响

在基本面供需宽松的背景下，预期依旧宽松、边际供给增加，

收储无法扭转供需局势，短期影响市场情绪后仍将回归供需驱动。

在基本面供需宽松的背景下，但预期趋紧、边际供给减少，

收储通过影响养殖端情绪、调整出栏体重及节奏，通过供给减少驱动猪价止跌企稳。

收储数量对市场供给影响微乎其微

从我国生猪市场来看，一年猪肉产量5540万吨，月均产量

460万吨，猪肉收储10-20万吨仅占月均产量4%左右，单纯从收储数量对市场供给影响微乎其微。

此次收储变轮换，对市场情绪影响或转向

当前生猪市场供给充足，能繁母猪存栏对应今年3-10月生猪出栏环比持续增加；另外，今年国产社会冻品库存维持历史高位，卓创数据显示截至6月29日全国猪肉冻品库容率为34.13%。在此背景下，猪肉收储对市场支撑力度本就有限，盘面对收储利多预期反应昙花一现。何况，在本来支撑有限的预期上收储又改为轮换，无论市场如何解读，储备库存总量不变，对收储本来抱有一丝希望的情绪也开始转向悲观。

万变不离其宗，现货猪价若无起色，奈何只收储也无力回天，何况收储变为轮储。综上，笔者维持7月4日期货日报采访观点不变：现货猪价反弹叠加收储预期增强推动生猪期货展开短线反弹，然而期货盘面升水格局持续，待收储靴子落地，若现货反弹不及预期，则期货盘面将重回去升水逻辑。

操作上，维持日报观点：LH2309合约上方压力16000得到盘面验证，LH2311合约上方压力17000-17200得到盘面验证，短线空单可继续持有，LH2309合约若有效跌破15500将打开进一步下跌空间，LH2311合约若有效跌破16600将打开进一步下跌空间。

研究员：张晓君

投资咨询证：Z0011864

联系电话：0371-65617380

日期：2023年7月6日

近期玉米价格走强、生猪价格走弱，猪粮比价预期继续走低，市场对于收储预期逐渐增强。7月3日，上午发改委发布数据显示截至6月28日猪粮比价为4.98:1，跌破5:1触发过度下跌一级预警。当天晚间发改委称国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，至此市场期待已久的猪肉收储靴子落地，影响短期市场情绪。期货盘面提前兑现市场预期后重回供需基本面，7月3日盘面高开后承压下行进入弱势震荡。

7月5日，华储网发布中央冻猪肉收储的同时，出乎意料的同时发布了猪肉放储预期。发布通知7月7日收储挂牌竞价交易2.875万吨，同时出库竞价交易2.875万吨，至此猪肉收储变为轮换，新货替代旧货，对生猪市场影响几何？

笔者陋见如下：

在供需格局的大背景下区别对待收储影响

在基本面供需宽松的背景下，预期依旧宽松、边际供给增加，收储无法扭转供需局势，短期影响市场情绪后仍将回归供需驱动。

在基本面供需宽松的背景下，但预期趋紧、边际供给减少，收储通过影响养殖端情绪、调整出栏体重及节奏，通过供给减少驱动猪价止跌企稳。

收储数量对市场供给影响微乎其微

从我国生猪市场来看，一年猪肉产量5540万吨，月均产量460万吨，猪肉收储10-20万吨仅占月均产量4%左右，单纯从收储数量对市场供给影响微乎其微。

此次收储变轮换，对市场情绪影响或转向

当前生猪市场供给充足，能繁母猪存栏对应今年3-10月生猪出栏环比持续增加；另外，今年国产社会冻品库存维持历史高位，卓创数据显示截至6月29日全国猪肉冻品库容率为34.13%。在此背景下，猪肉收储对市场支撑力度本就有限，盘面对收储利多预期反应昙花一现。何况，在本来支撑有限的预期上收储又改为轮换，无论市场如何解读，储备库存总量不变，对收储本来抱有一丝希望的情绪也开始转向悲观。

万变不离其宗，现货猪价若无起色，收储也无力回天。综上，笔者维持7月4日期货日报采访观点不变：现货猪价反弹叠加收储预期增强推动生猪期货展开短线反弹，然而期货盘面升水格局持续，待收储靴子落地，若现货反弹不及预期，则期货盘面将重回去升水逻辑。

操作上维持日报观点：LH2309合约上方压力16000得到盘面验证，LH2311合约上方压力17000-17200得到盘面验证，短线空单可继续持有，LH2309合约若有效跌破15500将打开进一步下跌空间，LH2311合约若有效跌破16600将打开进一步下跌空间。

综上，现货猪价反弹叠加收储预期增强推动生猪期货展开短线反弹，然而期货盘面升水格局持续，待收储靴子落地，若现货反弹不及预期，则期货盘面将重回去升水逻辑。

7月3日，发改委公布最新猪粮比价为4.98:1，触发过度下跌一级预警，，影响短期市场情绪

免责声明：本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的准确性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。

格林大华农产品研究中心

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